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D'où vient l'excès de la croissance par rapport à la croissance potentielle en zone euro ? Natixis. Août 2016.

Publié le 20/08/2016

Flash Économie n°842, 19 août 2016.

par Patrick Artus.

Résumé

La croissance de la zone euro est devenue supérieure à la croissance potentielle au second semestre 2014 ; au 1er trimestre 2016, l'écart entre croissance et croissance potentielle est de 0,8 point.

Nous essayons de décomposer l'écart (positif dans la période récente) entre croissance et croissance potentielle entre ses différentes composantes :

- ce qui est dû à l'évolution (restrictive) de la politique budgétaire (cette évolution va dans le sens du freinage de la croissance) ;

- ce qui est dû au redressement cyclique spontané de l'investissement (en logements, des entreprises) ;

- ce qui est dû à l'évolution du prix du pétrole ;

- ce qui est dû à la politique monétaire (taux d'intérêt bas, dépréciation du change…).

Il semble au total que la contribution de la politique monétaire à l'excès de la croissance de la zone euro par rapport à la croissance potentielle soit nulle.