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La solution pour la zone euro: l'helicopter money ? Natixis. Décembre 2015.

Publié le 13/12/2015

"Ce qui marcherait dans la zone euro est impossible: c'est «l'helicopter money»", Flash Economie n°976, 11 décembre 2015.

par Patrick Artus.

Résumé

Le Quantative Easing de la BCE a peu d'effets sur l'économie de la zone euro :
- la dépréciation du change n'a pas beaucoup soutenu les exportations, elle a aussi contribué à redresser la profitabilité des entreprises, mais ceci a peu soutenu l'investissement ;
- la baisse des taux d'intérêt a peu redressé le crédit, avec le niveau élevé des taux d'endettement, le fait que les entreprises autofinancent leurs investissements, la faiblesse de l'investissement en logements ;
- la création de liquidité a très peu soutenu l'activité réelle, puisque la hausse des prix des actifs qu'elle entraine ne fait pas apparaître d'effets de richesse dans la zone euro.
Pour que la politique monétaire de la BCE ait un effet sur la croissance donc sur l'inflation de la zone euro, il faudrait qu'elle soutienne directement la demande de biens, et pas par les intermédiaires inefficaces que sont le taux de change, le crédit ou les prix des actifs. Ceci est possible seulement si la BCE utilise l'«helicopter money» : créer de la monnaie et la distribuer aux ménages, et pas comme contrepartie d'achats d'actifs financiers.