Balance des revenus en France et dans la zone euro. DG du Trésor. Juin 2022.

Trésor-éco n° 307, 09 juin 2022.

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par Alban Aubert (Ministère de l'économie et des finances).

Résumé

La balance des revenus constitue, avec la balance commerciale des biens et services, l'une des deux composantes du solde des transactions courantes (ou balance courante). La France est, avec l'Allemagne, l'un, des rares pays de la zone euro dont la balance des revenus présente un excédent. Relativement stable autour de 7 Md€ soit 0,3 % du PIB en moyenne entre 2009 et 2019, cet excédent permet, en France, de compenser partiellement le déficit de la balance commerciale des biens et services.

La balance des revenus recouvre une grande diversité de flux, parmi lesquels les revenus des investissements français dans des entreprises étrangères, qu'il s'agisse d'investissements directs à l'étranger (lorsque les prises de participation sont supérieures à 10 % du capital) ou d'investissements de portefeuille. Les rémunérations des salariés transfrontaliers, les transferts réalisés par l'administration (notamment au titre de la coopération internationale) et les transferts des migrants en France vers leurs pays d'origine contribuent aussi à la balance des revenus.

Entre 2009 et 2019, l'excédent de la balance des revenus française a été porté par les revenus tirés des investissements directs des entreprises françaises à l'étranger et par les rémunérations des salariés transfrontaliers, dont le solde est nettement plus favorable en France que chez nos partenaires européens. À l'inverse, la balance des revenus d'investissements de portefeuille et celle des transferts réalisés par l'administration et les migrants sont structurellement déficitaires, aussi bien en France que dans la zone euro dans son ensemble.

La crise sanitaire s'est traduite en France, comme dans les autres grands pays de la zone euro, par une dégradation de la balance des revenus. Cela est lié surtout à la détérioration des résultats des filiales d'entreprises françaises à l'étranger, qui a pesé fortement sur les revenus des investissements. Les rémunérations des salariés ont été moins affectées par la pandémie, le développement du télétravail et de l'activité partielle ayant notamment permis de maintenir l'activité des travailleurs transfrontaliers.

Sommaire

1. La balance des revenus française est structurellement excédentaire

2. À l'opposé, la balance des revenus de l'ensemble des pays de la zone euro est structurellement déficitaire

2.1 L'exception française tient à ses revenus d'investissements directs et aux rémunérations des salariés
2.2 L'excédent de rémunérations des salariés résulte du nombre élevé de travailleurs frontaliers
2.3 La balance des investissements directs reflète la stratégie internationale des entreprises françaises
2.4 La balance des revenus secondaires contribue négativement à la balance courante française

3. La crise sanitaire a provoqué une dégradation temporaire de la balance des revenus

3.1 Une dégradation générale des balances des revenus en 2020, partiellement résorbée en 2021
3.2 La balance des revenus des IDE s'est fortement dégradée en France comme sur l'ensemble des pays européens
3.3 L'activité des travailleurs frontaliers français a pu être préservée malgré la pandémie

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Source : Lettre Trésor-Éco n° 307, juin 2022.