Aller au contenu. | Aller à la navigation

Outils personnels

Navigation
Vous êtes ici : Accueil / Actualités / Rapports, études et 4 pages / La déplaisante arithmétique des déséquilibres de la zone euro. CEPII. Février 2018.

La déplaisante arithmétique des déséquilibres de la zone euro. CEPII. Février 2018.

Publié le 26/02/2018

La lettre du CEPII n°385, 21 février 2018.

par Guillaume Gaulier et Vincent Vicard.

Résumé

Qu'ils soient mesurés par les surplus ou les déficits de compte courant, ou estimés par les mésalignements de change, les déséquilibres entre pays membres de la zone euro restent importants. Au sein d'une union monétaire, le rééquilibrage nécessite des ajustements de prix, qui passent par des écarts de taux d'inflation. Étant donné que l'Allemagne affiche une sous-évaluation de son taux de change effectif réel de 20 points de pourcentage par rapport au reste de la zone, le processus de rééquilibrage impliquerait un taux d'inflation supérieur de 2 points de pourcentage en Allemagne par rapport au reste de la zone euro sur une décennie, ou 1 point sur deux décennies. Pour être compatible avec l'objectif d'inflation de la BCE et ne pas risquer de maintenir le reste de la zone proche de la déflation, ce rééquilibrage nécessite l'acceptation d'une inflation plus forte dans les pays en surplus qui, autant que les pays en déficit, doivent prendre leur part dans l'ajustement à réaliser. La question des déséquilibres hérités de la première décennie de la monnaie unique reste donc pleinement à l'agenda de la zone euro.

Compte courant de la zone euro et des pays membres

Graphique soldes courants des pays de la zone euro en % du PIB, 1999-2016

Source : La lettre du CEPII n°385, février 2018