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Zone euro : est-ce que c'est la contrainte d'offre ou d'affaiblissement de la demande qui va réduire la croissance ? Natixis. Septembre 2018.

Publié le 17/09/2018

Flash Économie n°1009, 13 septembre 2018.

par Patrick Artus.

Résumé

La zone euro souffre depuis le début de 2018 :

- d'une contrainte d'offre, avec la hausse forte des difficultés d'embauche des entreprises ;
- de l'affaiblissement de la demande, avec la hausse de l'inflation qui fait disparaître la progression des salaires réels.

Nous nous demandons si le freinage de la croissance de la zone euro va résulter de la contrainte d'offre ou de l'affaiblissement de la demande (c'est le cas si le recul de la demande est suffisamment important pour que la production ne soit plus contrainte par l'offre). Il nous semble que le freinage de la demande va être dominant.

Une contrainte d'offre croissante dans la zone euro :

Graphique Taux de chômage et proportion des entreprises ayant des difficultés de recrutement (Zone euro 2002-2018)

Un freinage de la demande totale de la zone euro :

Graphique Demande totale en volume (Zone euro 2001-2018)

Source : Flash Économie n°1009, septembre 2018